期货术语“升贴水”到底指什么？

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期货中常说的“升贴水”是一种比价关系，分为品质升贴水、地域升贴水、基差升贴水和远近月升贴水。

拿豆油为例，四级毛豆油是基准品，即盘面的交易价格反应的四级毛豆油的价格。但是允许用一、二、三级油来替代，因为品质较好，所以一二三级在交割的时候，要在盘面基准价上加钱，这叫品质升水。同样，如果用符合交割质量标准，但品质低于四级的毛豆油来交割，那就要扣掉一部分钱，这就是品质贴水。拿玉米为例，盘面价格是港口价格，即大连港、营口港的玉米价格，那么吉林产地的交割库，就要有一个贴水，因为吉林产地接货省掉了一个从产地到港口的运费，所以就要在盘面基准价上扣价。同样的道理在焦煤，焦炭这些品种上也是，盘面价格是唐山港、天津港的价格，那么产地山西的库就要贴水。

基差升水，即现货价格比期货价格高；基差贴水，即现货价格比期货价格低。因为组织交割需要成本，所以理论上现货价格+交割费用（包含运费、期货仓储费、检验费等）= 期货盘面价格，所以基差一定幅度的贴水是正常的；如果基差大幅贴水，理论上现货企业可以卖出套保；如果基差升水，那说期货价格显著低估，理论上可以盘上买入。之所以是理论上，是因为基差变化是2因子，主/预留4所以是期货回归现货，还是现货回归期货，要相机决策。